據網友在大公文匯網留言，美國聯邦國債突破40萬億美元，創下人類主權債務史上的驚人紀錄。這本是美國自身財政失衡的產物，卻因美元與美債在全球金融體系中的特殊地位，不再僅僅是美國的內部問題，而演變為牽動世界經濟安危的巨大隱患。債務雪球越滾越大，風險不斷向外溢出，成為懸在全球經濟頭頂的一把達摩克利斯之劍。回溯債務膨脹的軌跡，鉅額美債是長期財政透支累積的結果。財政赤字常態化、大規模刺激開支、税收政策調整，疊加多輪危機救助，讓美國債務規模持續膨脹。債務上限反覆博弈、不斷上調，成為美國政治的常規操作，卻沒有從根源約束政府的舉債衝動。

如今40萬億美債規模，已經遠超美國年度GDP，每年需要支付的利息開支節節攀升，利息支出已經逼近甚至超過國防預算，吞噬大量聯邦財政收入。美國陷入「借新還舊」的循環，存量債務不斷到期，只能依靠增發新債接續，債務負擔滾雪球式加重，結構性財政矛盾積重難返。美債之所以能輸出風險，根源在於其特殊的全球角色。長期以來，美債是全球金融市場的「無風險定價之錨」，各國央行將其作為外匯儲備重要資產，全球銀行、基金把美債當作核心抵押品，股票、債券、大宗商品的定價，都深度綁定美債收益率走勢。

這就造成一種不對稱格局：美國可以藉助美元霸權，把本國財政成本向外分攤，而全世界都要被動承接美債膨脹帶來的連鎖後果。風險不需要等到美國發生實質性違約才會爆發，債務預期變化、收益率波動、市場流動性收緊，就足以掀起全球金融風浪。首先，推高全球融資成本，拖累世界經濟復甦。海量美債持續投放市場，加劇供給壓力，推高美債收益率，進而抬升全世界的無風險利率。各國政府發債、企業貸款、居民信貸成本隨之水漲船高。無論是新興市場的基建投資，還是發達經濟體的實體經濟投入，都承受更高資金代價，壓制全球投資與消費，讓本就復甦乏力的世界經濟雪上加霜。

其次，攪動跨境資本劇烈動盪，新興市場首當其衝。美債收益率走高，會形成強大的資金虹吸效應，全球資本向美元資產迴流，新興市場遭遇資本外流、本幣貶值、外債壓力陡增的三重衝擊。部分外債負擔較重的發展中國家，很容易因此加劇債務困境。