中國人民銀行近日發佈的8月份金融統計數據顯示，8月末，社會融資規模存量為464.8萬億元，同比增長7.2%；廣義貨幣（M2）餘額356.81萬億元，同比增長7.5%，均高於名義GDP增速。透過數據可以看出，當前中國金融總量合理增長，社會融資條件持續處於較為寬鬆的狀態。

融資結構發生深刻變化

中國民生銀行首席經濟學家温彬分析，目前中國社會融資規模、M2增速仍有7%以上，與名義經濟增速基本匹配，信用總量擴張並不弱，但結構上發生了變化，債券、股票融資增長較快，貸款增速相對放緩。早些年，企業融資以貸款為主，市場通常將貸款增速作為判斷信用週期的核心指標，但隨着融資結構深層次調整，貸款增長已不能完整反映融資的整體增長情況。今年前8個月，債券和股票融資在社會融資規模增量中的佔比升至50.31%，已明顯超過貸款佔比，較5年前同期高出近20個百分點。

遠東資信研究院副院長張林認為，這種結構變化並非短期的季節性擾動，而是經濟結構轉型、多層次金融市場體系逐步完善等多重因素影響下的長期趨勢。分析信用擴張動能也需適應這一變化，不能再僅憑貸款增長情況來判斷信用擴張情況以及金融對實體經濟支持力度，要從過去主要觀察貸款的單一視角，轉向綜合觀察貸款、債券、股票等多元融資方式的全面視角。

多元渠道支持實體經濟

8月末，人民幣貸款餘額282.35萬億元，同比增長4.9%。今年前8個月，社會融資規模增量累計為23.91萬億元，其中，企業債券淨融資2.79萬億元，同比多1.23萬億元；非金融企業境內股票融資4700億元，同比多2031億元。債券、股票等融資渠道作用增強，金融支持實體經濟的方式更加豐富多元。

温彬表示，融資結構的變化具有長期性、趨勢性。過去，房地產和融資平台項目建設多依靠抵押擔保和中長期貸款融資，隨着房地產市場供求關係變化和地方融資平台債務化解，傳統上貸款密度較高的資金密集型企業信貸需求自然回落，而以科技創新為代表的新質生產力領域貸款密度較低，融資渠道也更加豐富，股權投資、銀行貸款、企業債券、融資租賃和供應鏈金融等多種資金來源均可發揮作用。對企業而言，資金能否及時到位、成本和期限是否與盈利預期和生產經營需要相匹配，都是融資過程中的重要考量因素，多元化的融資選擇有助於企業合理安排資金，更好滿足研發投入、設備更新和日常經營的需要。

融資方式多元化不僅體現為新增融資的協同互補，也體現為存量融資的置換替代。例如，企業通過發債置換銀行貸款，或地方政府發行專項債置換存量隱性債務，客觀上會拉低貸款存量數據。但這屬於金融資源優化配置的正常調整，作為單一渠道的貸款增長放緩並不意味着信用擴張減弱，也不是「緊信用」，而是企業以更低成本、更可持續的方式獲得資金支持。同時，地方政府專項債置換存量隱性債務，也有利於風險出清和高質量發展。

信貸結構優化提質增效

貸款增速雖有所放緩，但信貸結構持續優化，金融支持經濟結構轉型升級質效提升。當前金融「五篇大文章」領域貸款持續保持兩位數增速，增量佔各項貸款增量比重已提高至70%以上，信貸資源更多流向科技創新、綠色轉型等新動能領域，推動信貸增長由外延式規模擴張轉向內涵式提質發展，有力支撐經濟結構向新向優。近期，宏觀層面增量政策陸續出台，有效穩定市場預期。中國人民銀行副行長陸磊在國新辦新聞發佈會上表示，中國人民銀行將聚焦金融結構完善，持續建設開放包容、富有活力韌性的現代金融市場，促進優化融資結構；完善多類別、多層次金融市場體系，進一步豐富金融市場業態，提升金融市場包容性，提高直接融資比重，更好發揮金融市場促進新質生產力發展的作用。（府右新聞記者宗媛）