近期市場波動有所加大，保險資金權益配置的調整動向受到關注。多位業內人士表示，險資確有階段性調倉，但整體減持體量有限；自有保險資金大賬戶受倉位要求約束不能淨減倉，委外專戶則面臨客戶贖回和回撤約束，保險資金"長錢長投"的核心導向並未改變。

與此同時，險資權益配置仍在升溫。國家金融監督管理總局數據顯示，截至今年二季度末，保險資金運用餘額首次突破40萬億元，險企股票和證券投資基金合計配置餘額達6.39萬億元，佔資金運用餘額比重升至16.23%，規模和佔比均創歷史新高，其中股票配置佔比10.41%，連續8個季度環比提升。

自有賬戶堅守倉位底線

市場關心的核心問題之一，是波動中險資是否出現集中減持。有券商非銀分析師表示，10月以來有保險公司減倉，但幅度有限。受監管對自有保險資金最低倉位的要求限制，大賬戶只能進行調倉，不能淨減倉。另一類委外專戶需對客戶負責，面臨贖回和回撤約束，其被動降倉邏輯與公募基金類似。該分析師認為，近期市場波動並非由保險資金主導。

在會計科目層面，險企所持上市公司權益資產大致可分三類：市值波動計入當期損益的權益資產、計入其他綜合收益的權益資產、採用權益法核算的長期股權投資。業內專家分析，處置第一類標的會將浮虧確認為實際損失，直接衝擊當期淨利潤；減持第二類標的僅兌現淨資產中累積的浮虧，不影響利潤表。壽險長期資金大多配置於第二類及長期股權投資科目，對利潤形成衝擊的主要是絕對收益專戶、固收+產品及交易類賬戶，並不是保單資金本體。

舉牌放緩不改配置升溫

中國保險行業協會披露信息顯示，年內險資舉牌節奏明顯放緩，若將去年末舉牌、今年公告的案例納入，合計約9次，低於去年同期的30次。業內分析，2025年是險資集中補倉高股息的大年，基數較高；今年優質高股息標的估值抬升、性價比下降，紅利資產市價表現也偏弱。同時，舉牌會消耗償付能力資本，觸及投資集中度和舉牌線披露約束，險企更加謹慎。

舉牌次數減少並不意味着權益投資降溫。中國人壽股票和基金配置比例由2025年底的16.89%上升至2026年上半年的19.14%；新華保險股票和基金配置餘額佔比由2025年末的21.2%上升至25.6%，股票佔比從11.8%提升至13.2%；中國平安股票倉位維持在超14.5%的高位，股票與權益型基金合計持倉市值達1.28萬億元，佔投資資產19.4%，較上年末提升0.2個百分點。今年上半年，五大A股上市險企合計實現歸母淨利潤3173.87億元，同比增長78.12%。

佈局重心轉向科技賽道

險資權益投資打法也在生變。業內分析人士指出，保險資金今年的權益投資重心不再以二級市場舉牌為主，轉而青睞一級半市場及IPO鎖價配售；資金定位從單純財務投資者向深度綁定企業的戰略投資者轉型，配置標的逐步從高股息銀行、基建等板塊轉向硬科技等新質生產力賽道。

今年險資已通過新股戰略配售參與長鑫科技、宇樹科技、燧原科技等科創企業投資。一級市場方面，新華保險聯合中信金石等機構在湖北成立總規模20億元的金石科技創新產業投資基金；中國人壽擬出資不超過45億元參與設立總規模不超過60億元的青島城鑫致達股權投資中心，重點投向人工智能、半導體領域優質未上市公司股權。

展望四季度，多家險資機構對市場表現較為樂觀，認為波動有望降低並迎來反彈窗口，大概率以結構性修復行情為主，將重點關注價值和防禦板塊，科技成長方向則需關注業績確定性高的標的。調研數據也印證了險資對科技賽道的關注：2026年第三季度共有150多家險資機構參與調研，覆蓋700多家上市公司，科技類公司佔比過半。業內預計，後期保險資金將延續加倉紅利資產趨勢，以規避市場波動風險。（府右新聞記者宗媛）