時隔3年，養老理財產品有望迎來新一輪擴容。記者近日從多家銀行理財子公司獲悉，符合條件的機構最早有望於9月底獲批發行新一批養老理財產品，目前已進入系統開發與平台對接階段。

擴圍倒計時 新機構蓄勢待發

據銀行業理財登記託管中心披露，截至2026年6月末，理財行業平台已支持10家理財公司發行養老理財產品51只，產品規模達1066.9億元，投資者人數為46.6萬人。若此次擴圍落地，將是近3年來養老理財產品名單的首次更新。自2023年發行速度放緩後，養老理財產品已近3年未有新品獲批，當前尚未獲得養老理財資格的銀行理財子公司均在積極申報。

據長三角一家銀行理財子公司相關人士透露，新獲批機構已基本確定，預計有四五家，正在做系統開發。本輪擴圍的政策基礎早已奠定。2025年末，國家金融監督管理總局辦公廳發佈《關於促進養老理財業務持續健康發展的通知》，提出穩步擴大養老理財產品試點，試點地區擴大至全國，試點期限3年；試點機構也由「10+1」擴大至符合開業滿3年、經營管理審慎等條件的理財公司。

儘管政策端持續釋放積極信號，但產品「上新」速度卻逐步放緩。自2024年1月末11家理財公司在10個試點城市發行51只產品以來，這一數量至今未有變化。相比存款、公募基金等產品，養老理財產品憑藉收益穩健、風險較低的特點，在低利率環境下對投資者的吸引力正在提升。業內人士分析，預計四季度養老理財產品數量將增加至60只左右，這既是政策端發力的結果，也反映了機構端的實際需求。

收益承壓 低利率下的配置難題

擴圍帶來的不僅是增量資金和參與機構，還有對產品收益能力的現實考驗。在利率不斷下行的大環境中，養老理財產品的收益同樣面臨挑戰。普益標準數據顯示，養老理財產品成立以來平均年化收益率為3.29%，高於全市場2.35%的平均水平；但截至9月21日，今年以來養老理財平均年化收益率僅為1.61%，低於全市場理財產品的整體表現。

部分產品仍展現出較好的長期回報。據Wind數據，截至9月21日，近3年收益率最高的養老理財產品為貝萊德建信理財一款R2級靈活配置混合型產品，收益率近20%；交銀理財穩享添福5年封閉2號養老理財近3年收益率超15%；光大理財頤享陽光養老理財橙2027系列近3年收益率均超10%。但整體收益中樞的下移趨勢不容忽視。

非標資產是養老理財收益增厚的另一重要支撐。目前市場51只養老理財產品穿透資產配置可以發現，非標資產合計佔比達11.90%，且多采用攤餘成本法估值，淨值曲線天然平滑。非標收益率普遍高於當前債券市場平均水平，但也在逐漸下移。有專注非標項目的投資人士透露，半年前評級AA+的非標資產收益率在5%的不在少數，現在多在4%出頭。

穩中求進 權益能力待提升

上海一家銀行理財子公司投資負責人表示，隨着平滑基金的不斷支取，過往超額收益安全墊在不斷消耗，非標資產的整體收益也在下降。要想提升收益水平，關鍵在於提升權益投資能力和長期資產配置能力。當前養老理財產品還是以穩為主，所納入的資產必然以存款、非標這類低波動資產為主。

發行放緩的原因也與此密切相關。一方面，隨着個人養老金制度落地，銀行理財公司不斷髮力個人養老金理財業務，個人養老金理財產品持續擴容；另一方面，養老理財產品要實現穩健性、長期性、普惠性的協調統一，且業績比較基準較高，對資產配置提出了更高要求，但底層資產選擇範圍有限，限制了養老理財產品的發展。

面對上述挑戰，交銀理財多資產投資部、組合管理部相關人士曾撰文建議，養老理財產品或可進一步擴大投資範圍及區域，以提升投資收益、降低組合風險；同時可進一步豐富產品形態、產品類型、產品期限，研發更長期限產品，充分契合客戶多方位需求。多家銀行理財子公司人士也坦言，擴圍之後，隨着更多機構入場和額度放開，在風險控制的前提下，部分產品或可適度提升權益倉位，發揮長期資金的優勢。

對於養老屬性資金而言，淨值波動小意味着投資者持有體驗好，不容易在低點贖回，這對長期投資至關重要。但安全墊的增厚依賴過往超額收益的積累，而非標資產的收益下移趨勢短期難以逆轉。新一輪擴圍之後，新入場機構能否在穩健與收益之間找到平衡，或將決定養老理財產品在個人養老金市場中的長期競爭力。（府右新聞記者宗媛）