進入9月，券商2026年秋季策略會密集啓幕。據不完全統計，自8月下旬以來，已有14家券商舉辦或明確相關研究會議安排，其中10多家已率先發聲。從廣發證券「穿越長波」到華泰證券「分化·重估·再平衡」，各家機構圍繞宏觀形勢、產業趨勢與資產配置展開深度研判，下半年「科技成長+紅利防禦」雙主線配置已形成高度共識。

宏觀研判：財政發力推動經濟修復

廣發證券首席經濟學家郭磊在公司「穿越長波」秋季資本論壇上提出，當前宏觀面可概括為「四個相對速度」的角力：技術革命中供給與需求的迭代速度、全球流動性環境下增長績效與資金成本的調整速度、國內康波上行與庫茲涅茨週期調整的分化速度，以及年內短期經濟壓力與財政穩增長政策的對沖速度。他認為，長期技術前景明朗但短期供求關係不確定性上升，海外主要央行收緊週期尚未終結，國內地產有初步積極跡象但中週期調整仍未觸底，下半年財政節奏加快有望推動經濟呈「淺U型」修復。

華創證券在「策馬中程，守正出奇」秋季策略會上聚焦「拐點的交織」，表示未來主要關注4個變化：一是盈利，企業居民存款增速差回升至近幾年偏高位置，若後續轉為下行，或意味着3個季度之後的盈利開始走弱；二是估值，新增居民存款與新增M2之比降至偏低位置，若後續轉為上行，估值或承壓；三是政策，從社零、製造業投資、出口的合計增速來看尚未轉負，單季度經濟增速低於目標時，存量政策加快執行與增量政策的適度變化可以期待；四是股債，從波動率來看，股市下行波動率明顯上行，債市下行波動率偏低，股債天平從股強債弱或將轉為股債均落入中性位置。

西部證券宏觀首席分析師邊泉水在該公司「動能向新」秋季策略會上指出，經濟結構正經歷深刻變革，房地產步入「L型」築底階段，人工智能與新質生產力成為未來經濟發展的關鍵引擎。未來幾年經濟增長動力有望從外需依賴轉向內需主導，擴大內需與反內捲政策有望共振，中企對外投資已是大勢所趨，促進經濟實現再平衡。

產業主線：AI從算力擴張邁向需求創造

記者梳理發現，本輪秋季策略會熱點高度聚焦人工智能、創新藥、消費、汽車、出海5大主線，並延伸至光連接、企業級人工智能、人形機器人、智能汽車、地產紅利、能源投資及大國博弈等細分領域。其中，人工智能產業成為各家機構最為關注的結構性主線。

廣發證券副總經理張威在公司秋季資本論壇強調，人工智能正由技術創新走向落地應用，內地已積累厚實的產業基礎與豐富場景優勢，要以長遠視角看待發展過程中的波折，牢牢抓住技術變革的中長期發展方向。他指出，技術革命並非簡單的新舊產業替代，新舊動能轉換過程中新興產業蓬勃成長，傳統產業智能化升級同樣藴藏新機會。

廣發證券策略首席分析師劉晨明表示，A股機構力量格局已從主動公募「一枝獨秀」演變為多方均衡博弈，人工智能產業仍為最具成長性的結構性主線。他特別提到，遞歸超級智能為人工智能投資提供了從算力擴張到需求創造的新敍事，隨着智能體能力向更高層級的自主迭代突破，訓練與應用需求有望打開新一輪成長空間。

瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪在第23屆瑞銀證券中國A股研討會上表示，仍然看好中國人工智能產業鏈，尤其關注國產算力、半導體設備、存儲及連接器等方向，預計隨着國產GPU下半年放量，中國人工智能數據中心建設有望進一步提速。

華泰證券機構業務委員會主席梁紅在該公司秋季投資峯會上進一步指出，當前市場處於宏觀波動與科技躍遷同頻共振的階段，分化是當前市場的底色，也是機會來源。展望未來3至6個月，市場將逐步告別單一主題炒作，進入配置再平衡階段，投資邏輯迴歸基本面，通過業績驗證實現去偽存真。

市場行情：機構看好「金秋行情」

在市場節奏判斷上，多家機構對下半年行情持相對積極態度。國泰海通策略首席分析師方奕在該公司「變局尋徑，金秋謀遠」秋季策略會上表示，在秋天支持性的經濟政策立場與積極的產業進展下，市場會走出修復和回升的「金秋行情」。投資上不再是一枝獨秀的行情，擴散和均衡是主要特徵，看好本土創新的科技、材料、製造與醫藥以及大金融、高分紅板塊。

瑞銀全球研究部亞太區總監連沛堃在瑞銀證券中國A股研討會媒體會上指出，中國市場不應僅被視為全球資產配置中的可選項，而應成為重要組成部分。近期A股調整更多體現為前期上漲後的風險釋放，而非中長期趨勢的根本性逆轉。隨着融資餘額回落、市場去槓桿接近尾聲，疊加積極因素加速積累，下半年修復行情有望延續。

西部證券策略首席分析師曹柳龍表示，當前美債高利率可能加速人工智能債務泡沫破裂時刻，而美聯儲幾乎沒有預防式量化寬鬆的先例，大多是美股流動性衝擊後才會出手救市。在美聯儲量化寬鬆救市之前，建議尋找美債風暴中的確定性資產，包括黃金、有色、地產、消費及港股互聯網。

配置策略：科技成長與紅利防禦並重

在配置策略上，「科技成長+紅利防禦」雙主線已成為機構共識。華泰證券建議攻防兼備，以人工智能優質標的為進攻主線，以高分紅、穩現金流資產作為防禦壓艙石，同時持續看好電力、資源品、農產品等供給約束型戰略品種。華創證券建議年底維持「人工智能+資源品」主線，2027年再平衡，增長強度決定內需消費與高股息勝負手。

業內人士表示，從多家券商秋季策略會的密集發聲來看，當前賣方研究對A股市場的中長期前景保持相對樂觀。隨着人工智能產業從算力擴張向需求創造演進，以及穩定價值類資產賠率收斂，市場正從單一主題炒作走向多元均衡配置。（府右新聞記者宗媛）