中國證監會主席吳清近日在2026金融街論壇年會上表示，A股上市公司年內分紅回購2.1萬億元，是同期IPO融資和再融資的2.7倍。他表示，資本市場運行底層邏輯已悄然發生變化，中國資產配置價值更加凸顯。市場人士認為，這一數據折射出A股市場投融資生態的轉變。

提升股東回報水平

密集的現金分紅和回購正在持續提升A股回報水平。10月26日，中金公司發佈2026年中期利潤分配方案，擬採用現金分紅方式向股東派發現金股利，擬派發總額20.62億元（含稅）。格力電器同日發佈2026年中期利潤分配預案，擬向全體股東每10股派發現金紅利10元（含稅），不送紅股，不以公積金轉增股本，共計擬派發現金紅利55.53億元。

萬得統計數據顯示，截至10月26日，2026年中期A股已實施的現金分紅總額達到5413.19億元，尚未實施完畢的中期分紅預案達到1892.75億元，兩項合計已超7300億元。

中國證監會副主席李超此前在國新辦發佈會上透露，新“國九條”以來，上市公司累計分紅、回購超過7萬億元，超過2000家公司連續5年分紅，超過1000家公司開展中期分紅，分紅的頻次、金額持續提升。中金公司數據顯示，2025年A股上市公司現金分紅總額達2.4萬億元，整體分紅比例升至44.9%，均創歷史新高。

擴大股份回購規模

伴隨近期市場調整，上市公司也正密集進行股份回購。美的集團近日公告稱，截至10月22日，公司通過回購專用證券賬戶，以集中競價交易方式累計回購公司A股股份1.38億股，佔公司目前總股本的1.81%，最高成交價87.71元每股，最低成交價73.66元每股，支付總金額為112.26億元。金誠信10月26日發佈公告稱，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購資金總額不低於3億元且不高於4億元。

萬得統計數據顯示，2026年以來，有超過1200家上市公司進行股票回購，累計回購總金額達到1374.90億元。其中，美的集團、京東方A、中際旭創等20家公司回購規模均在10億元以上。相比之下，按照網上發行日期計算，截至10月26日，2026年以來A股共計完成132宗IPO，合計募集資金2267億元。

健全分紅激勵機制

新“國九條”明確提出，強化上市公司現金分紅監管。對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示，加大對分紅優質公司的激勵力度，多措並舉推動提高股息率。同時增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅，引導上市公司回購股份後依法註銷。

新“國九條”頒佈以來，監管部門圍繞分紅與回購，構建了一套從頂層引導、工具支持到考核約束的政策體系。2024年11月，中國證監會發布《上市公司監管指引第10號（市值管理）》，壓實上市公司市值管理主體責任，鼓勵上市公司增加分紅頻次、優化分紅節奏、合理提高分紅率，鼓勵將回購股份依法註銷。

在工具支持方面，中國人民銀行於2024年10月設立股票回購增持再貸款，激勵引導金融機構向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票。2025年5月，回購增持再貸款與證券基金保險公司互換便利實現額度合併，進一步提升工具使用的靈活性。中國人民銀行數據顯示，截至2026年6月末，金融機構簽訂股票回購增持貸款合同金額超3900億元，已發放超2100億元。

在考核約束方面，滬深交易所均修訂信息披露工作評價指引。上交所細化一年多次分紅、持續分紅、分紅可預期性的加分情形，明確具備分紅能力但長期不分紅的減分情形；深交所單設上市公司提升投資價值、增強投資者回報情況的評價條款，重點關注公司是否積極響應“質量回報雙提升”行動倡議，並進一步提高現金分紅評價權重。

重塑投融資新生態

中國市場學會金融委員付立春指出，歷史上市場更關注IPO和再融資規模，如今分紅回購超過融資規模，說明上市公司回報股東的意識增強，資本市場的價值分配功能正在改善。這一變化主要源於三方面：監管政策持續強化分紅回購和股東回報導向；上市公司更加重視資本使用效率和市值管理；投資者結構和市場生態變化，推動企業從追求規模擴張轉向重視股東回報。

川財證券首席經濟學家陳靂表示，長期以來市場“重融資、輕回報”的發展格局得到根本性扭轉，在資本市場深化改革、完善上市公司治理的制度引導下，上市企業發展理念全面升級，更加註重股東回報與市場反哺，資金雙向良性循環機制基本確立，市場發展更重質量、更重回饋。

他認為，常態化、規模化的分紅回購築牢了資產穩定收益底線，有效對沖短期市場估值波動，推動市場定價迴歸企業真實基本面。同時持續穩定的回報體系，將有效吸引社保、保險等中長期資金入場，加速培育價值投資、長期投資的成熟市場理念。

方正證券首席經濟學家燕翔表示，分紅回購是公司治理、回報投資者的重要方式，對於上市公司、股票市場乃至投資者都具有十分重要的意義。隨着資本市場投融資改革不斷推進，近年來上市公司整體盈利能力和分紅意願持續提升。投資者獲得感的顯著提升，將有助於增強市場內在穩定性。（府右新聞記者宗媛）