保險機構補充資本步伐不停。據國家金融監督管理總局數據統計，從發債和增資兩大外源性資本補充途徑看，截至目前，年內共有16家險企獲批發債或增資用於資本補充，其中債券規模360.7億元、增資規模21.34億元，合計補充資本382.04億元，同比增長29%。

償二代二期推高資本壓力

9月11日，國家金融監督管理總局北京監管局發佈批覆，同意長城人壽保險股份有限公司在全國銀行間債券市場公開發行資本補充債券，發行規模不超過35億元；同意北京人壽保險股份有限公司在全國銀行間債券市場公開發行無固定期限資本債券即永續債，發行規模不超過6億元。同日，華泰人壽保險股份有限公司獲批增加註冊資本9.7億元，由43.125億元變更為52.825億元。

對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格分析，年內險企資本補充規模增加主要有幾點原因：一是隨着償二代二期監管規則過渡期正式結束，保險行業全面落地新會計準則，新規對未上市股權、房地產等資產的風險因子進行上調，同時對保單未來盈餘計入核心資本的比例設置嚴格上限，導致行業核心資本規模承壓。二是在利率中樞持續下降的背景下，險企淨投資收益率隨之下滑，整體資本消耗速度快於內生資本生成，為緩解資本壓力，行業通過增資和發債進行資本補充的動作有所增加。龍格表示，在償二代二期全面執行與低利率環境疊加的背景下，中小險企通過資本工具補充核心資本的緊迫性有所提升，年內發債與增資規模的增長，反映行業正積極應對資本消耗提速的挑戰。

永續債佔比升至68.5%

在用於資本補充的各類債券中，永續債更受險企青睞。從整體看，今年險企獲批發行永續債規模為247億元，佔險企已獲批用於資本補充的債券規模的68.5%。從發行主體看，獲批發行永續債的多為頭部險企或其子公司，單筆永續債規模較大，例如人保壽險和新華保險分別於7月和8月各獲批發行一隻百億元規模的永續債。近年來永續債在險企發債規模中所佔比例持續增長，2024年、2025年永續債佔險企發行的用於資本補充的債券規模比例分別為31%和54%。

龍格表示，相較於傳統資本補充債券，永續債可計入保險公司核心二級資本，且在持續經營狀態下即具備吸收損失能力，更加貼合償二代二期監管規則對核心資本補充的硬性要求。同時，在低利率市場環境下，多隻保險公司永續債發行利率持續走低，頭部險企通過贖舊發新操作有效降低了融資成本，單筆百億元級永續債項目相繼落地，也推動年內永續債在險企資本補充債券中的發行佔比攀升。

資本補充更重質量

展望未來，北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆表示，隨着保險業持續推進高質量發展、償付能力監管不斷完善，以及長期保障型業務和資產配置需求持續增長，險企資本補充需求仍存，但將更加註重資本效率和資本質量，而非單純追求規模。除發行資本補充債外，險企還可通過引入戰略投資者、留存利潤、優化業務結構、提升承保和投資盈利能力、盤活存量資產以及加強資本精細化管理等方式增強內生資本積累能力，實現資本實力與業務發展的動態匹配。（府右新聞記者宗媛）